一年已過。

從2010年8月5日，保監會頒布法令，明確保險資金可以從投資PE開始，險資PE就加緊擴張步伐。2011年6月，平安信托高舉并購大旗，出現在家化集團轉讓中國家化29.15%的股權現場就是例證。

這一年來，險資PE的發展情況如何？《投資者報》記者通過調查發現，在人才及項目的短板之下，險資雖攜2000億巨資入場，但前進腳步卻并不順暢。

“投資人才匱乏一直是困擾保險業的一個難題，更何況是更加專業的PE人才。由于目前PE人才招聘成本太高，我們考慮短期內會充分利用現有人力資源。”太平洋保險PE負責人告訴《投資者報》記者。

另外，由于保險公司投資標準苛刻，合適的項目難尋，還面臨“無米下鍋”的尷尬局面。

攪起人才爭奪戰

“積極拓展業務，獲取優質的項目資源；負責或協助項目投資工作；負責或協助項目投后的管理工作；對所負責行業進行深入研究，形成研究報告；協助開展融資業務，拓展融資渠道；執行公司指派的其他事務。”

這是泰康人壽保險公司旗下泰康資產管理公司的一則招聘報告，為了盡快拓展PE業務，泰康人壽正在招兵買馬，為其非上市股權投資部招聘PE投資經理。

“對于我們來講，整體感覺是錢多專業人才少，優秀項目少，這是一個競爭性很強的領域。因為從根本上來說，最起碼的，保險企業自身也要建立一個團隊，然后評估市場上的GP及項目。”在去年的全球PE北京論壇上，中國人壽資產管理公司董事長繆建民曾這樣表達保險資金的困惑，在他看來，保險資金進入PE，并不缺錢，缺的是專業人才。

按照保監會的規定，險資可以投資未上市企業股權，投資上限不高于公司上季末總資產的5%。按照2010年的4.6萬億元保險資金規模計算，保險業將有2260億元資金涌入中國PE市場。

而保險業爭奪人才的案例，可以從上個月加盟平安信托的王佳芬的身上尋覓。

2011年6月，市場傳聞，紀源資本合伙人王佳芬加盟平安信托，擔任副董事長，分管PE項目的投資后管理。記者向紀源資本內部求證，其內部人士透露，這已成為事實，“我們也感到很驚訝。”該人士告訴《投資者報》記者。

資料顯示，平安信托是中國平安重要組成部分。其注冊資本經過了四次增資擴股，增加到目前的人民幣69.88億元，是國內注冊資本最大的信托公司，同時也是平安保險PE帝國的三大平臺之一。

此次聘請王佳芬，平安信托正是看中了王佳芬的企業領導才能及多年投資經歷，希望她將自己的成功經驗和失敗教訓跟年輕的企業家們共享，擔當起一名教練的角色。

經過在紀源資本的6年歷練，王佳芬可謂是PE行業的資深人士，同時，由于擔任過光明乳業董事長，她又有做實業的經驗，是極少的具備雙重優勢的人才。 
“我們一直希望找的就是既有實業經驗，又有投資經驗的人。”太平洋保險旗下負責投資業務的某副總告訴記者。

“平安信托在信托業內規模屬于前十名，目前大概在第5名前后，背靠平安集團，待遇整體來說也很具吸引力，有些待遇比基金公司還要好得多。”某內部人士透露。

“保險業整體盈利不錯，他們花得起大價錢挖人，比資產管理公司在這方面投入要大，競爭力也不容小覷。”一次閑聊當中，某資產管理公司的投資經理告訴記者。

顯然，隨著保險資金的進入，新的PE人才大戰正在掀起。

險資PE無米之炊

即使花大價錢挖到了人才，也不代表取得“勝利”，對于大部分保險資金來說，因其投資標準苛刻，經常會面臨“無米下鍋”的局面。

“我們不存在資金問題，關鍵是有沒有好的項目。投資規模上，一般是3~5億，多的話10~20億，就是再多也沒問題。”平安創新資本內部人士告訴記者，他們關注的多是大企業集團的改制上市項目，以及二級市場的定向增發。

由此可以想象，平安對于投資對象的要求是：具有某種壟斷性、產業規模大的企業；以國有企業為主；高利潤與高現金流并重，高成長性與強穩定性并重；所處的行業，不以成本與設備的投入為主要競爭手段；在可預計的未來，被投資企業的產品不會有重大替代產品出現等。

“最好在一兩年內完成上市；在投資完成后盡快啟動上市流程，投資中以增資為主，不太喜歡買老股，且被投資企業在交易架構上不能存在法律障礙，PE項目從評估到完成，最好在兩三個月內完成。”該內部人士透露。

顯然，這是一個近乎完美的追求，但同時，也讓平安屢屢受挫。

“每家企業在投資之前都存在種種問題，此外，Pre-IPO項目競爭激烈，企業為什么要接受平安旗下的PE投資呢？”美國金石集團北京代表處執行總裁劉丹對記者說。

“對于保險業來講，兩件事情最重要，第一是評估，第二是控制風險。保險資金因其自身特點，與其他LP（有限合伙人，即投資人）不一樣，我們的負債是有成本的，所以我們的投資，首先要覆蓋成本，在此基礎之上，最好能創造超額收益。”談起具體投資，繆建民曾這樣說。

“風險投資本身就是有風險的，如果你過度考慮收益，收益反而會不好。”劉丹告訴記者。

平安加速擴張

保險PE開閘至今，最高興的恐怕要屬中國平安了。


據記者了解，未來兩到三年內，平安計劃在PE、物業、基建三大領域內完成1000億元的投資規模。中國平安的“PE計劃”將由三支團隊組成，分別設于三個子公司——平安信托、平安資產管理公司及平安證券旗下，目前已經開始運作的平安信托將扮演領隊角色。

那么平安信托是如何運作的呢？

“平安的‘PE計劃’將實行流水線操作，分前臺、中臺和后臺管理，最終的決策機構是平安集團投資委員會。前臺即三支PE團隊組成，三個團隊將共享‘項目選擇-審批項目-風險管控’流程；中臺和后臺將由平安信托來執行，即王佳芬負責的部門，中臺主要負責對所有PE項目進行整合，后臺則對項目進行管理輸出。”平安信托某內部人士告訴記者。